최근 4차 산업혁명과 더불어 핀테크(Fintech), 블록체인(Block Chain) 및 가상자산, 인공지능(Artifi cial Intelligence: AI) 등 미래 산업구조에 큰 변화를 몰고 올 다양한 이슈들이 제기되고 있다. 또한 코로나19(COVID–19)로 인한 팬데믹(pandemic)의 장기화와 세계 공급망 차질, 세계 정치·경제 갈등 고조 등 대내외적 경제·경영환경의 불확실성이 증가하고 있다. 이와 같은 상황에서 그 어느 때보다 기업의 역할이 강조되고 있는 실정이며, 기업의 건전한 성장이 절실히 요구되고 있다. 기업은 경영자의 합리적이고 과학적인 의사결정을 통하여 성장·발전할 수 있으며, 기업의 건전한 성장을 통하여 국민경제의 발전을 도모할 수 있다.

경영분석은 기업의 과거 및 현재의 경영성과와 재무상태를 평가하고 기업의 미래상황을 예측하여 기업의 이해관계자들이 기업과 관련된 다양한 의사결정을 하는 데 이용된다. 경영분석의 목적은 이해관계자(경영자, 금융기관·신용평가기관, 투자자·증권분석기관, 고객, 정부 등)에 따라 다소 차이가 있을 수 있으나 기업에 관한 정보를 얻기 위해 반드시 해야 하는 필수적인 분석이라 할 수 있다.

본서를 집필하면서 재무관리, 투자론 등에서 다루는 내용과의 중복을 피하고 실무에 도움이 될 뿐만 아니라 한 학기 동안의 강의에 적합하도록 내용을 정리하려고 노력하였다. 특히 다음과 같은 점을 배려하였다.

첫째, 경영분석의 전체적인 내용을 일관성 있게 구성하고, 독자들이 숲을 보지 못하고 나무만 보는 우를 범하지 않도록 하기 위하여 본서의 각 내용을 전체적인 관점에서 조망할 수 있도록 노력하였다.

둘째, 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 등을 반영하여 재무제표 관련 체제와 용어를 정리하여 상장회사 등을 분석하는 데 어려움이 없도록 하였다.

셋째, 실무와의 관련성을 부각시키고, 현실적응력을 높이기 위하여 사례연구, 현장포커스 등을 다양하게 제시하였다. 실무와 관련된 내용을 살펴봄으로써 독자들이 경영분석과 관련된 문제를 보다 쉽게 해결하고 또한 흥미를 가질 수 있을 것으로 기대된다.

넷째, 본서는 경영분석의 내용을 가능한 쉽게 설명하는 한편, 다양한 예제와 연습문제 등을 통해서 경영분석의 기본적인 개념을 쉽게 습득할 수 있도록 노력하였다. 특히 경영분석을 처음 배우는 학생 또는 실무자들이 짧은 시간 내에 핵심적인 개념을 습득할 수 있도록 배려하였다.

여러 가지 면에서 부족한 점이 많음을 실감한다. 부족한 점에 대해서는 독자들의 많은 조언을 기대하며, 앞으로 본서의 내용을 수정하고 보완해 나갈 것을 약속한다. 그리고 저자들은 이 책을 준비하면서 많은 분들의 도움을 받았다. 국내·외에서 소개되고 있는 많은 교재의 내용을 참고하였으며, 그 내용의 일부를 인용하기도 하였다. 이들 저자에게 깊은 감사를 드린다. 특히 유원북스의 이구만 사장과 편집 실무자들의 헌신적인 도움에 깊은 감사를 드린다.

제 1 편  경영분석의 기초

제1장 경영분석의 개요

01 경영분석의 의의와 목적  4

1.1 경영분석의 의의    4

1.2 경영분석의 목적   6

02 경영분석의 발전과정 10

03 경영분석의 방법 14

04 이 책의 구성 15

· 주요 용어 17

· 연습문제   19

제2장 경영분석의 기초자료

01 회계자료 24

1.1 재무상태표   24

1.2 손익계산서   29

1.3 현금흐름표  34

1.4 자본변동표와 주석   35

1.5 재무제표간의 상관관계   38

02 비회계자    40

2.1 증권시장자료  40

2.2 경제관련자료  41

2.3 경영분석 통계자료  42

2.4 인터넷자료  42

· 주요 용어 45

  ·연습문제 49

제 2 편 재무제표분석

제3장 재무비율분석

01 비율분석의 의의  56

1.1 재무비율의 의의   56

1.2 재무비율에 영향을 미치는 요인  58

1.3 재무비율의 해석  59

02 재무비율의 분류와 표준비율  60

2.1 재무비율의 분류  60

2.2 표준비율  62

03 주요 재무비율의 경제적 의미  65

3.1 유동성비율  66

3.2 자본구조비율  73

3.3 효율성비율  81

3.4 수익성비율  89

3.5 성장성비율  95

3.6 생산성비율  98

3.7 시장가치비율  103

3.8 종합적 평가  107

04 비율분석의 유용성과 한계점  108

· 주요 용어  111

· 연습문제  119

제4장 재무비율의 종합평가

01 재무제표의 비교분석  130

1.1 공통형재무제표 분석  130

1.2 지수형재무제표 분석  133

02 ROI 분석  136

2.1 ROI 분석의 의의  136

2.2 ROI 분석의 내용  138

2.3 ROI 분석의 유용성과 한계점  142

03 지수법과 원형도표법  143

3.1 지수법  143

3.2 원형도표법   147

04 현금흐름비율분석  149

4.1 현금흐름의 순환과정  149

4.2 현금흐름비율분석  151

05 재무비율의 국제비교  153

5.1 재무구조  153

5.2 수익성 및 효율성  154

· 주요 용어  155

· 연습문제  160

제5장 질적 경영분석

01 경제분석  168

1.1 경제분석의 의의  168

1.2 주요 거시경제지표  168

02 산업분석  171

2.1 시장규모분석  171

2.2 산업구조분석  172

2.3 원가구조분석  175

2.4 유통경로분석  175

2.5 제품수명주기분석  176

03 기업분석 178

3.1 제품포트폴리오관리  179

3.2 경쟁적 우위성 분석  181

3.3 경영기능과 조직평가  182

· 주요 용어  186

· 연습문제  187

제 3 편 경영성과분석과 재무계획

제6장 손익분기점분석

01 손익분기점분석의 의의와 영업비용  196

1.1 손익분기점분석의 의의  196

1.2 영업비용의 구조  196

1.3 고정영업비용과 변동영업비용의 분류  198

1.4 고정영업비용과 변동영업비용의 특성  200

02 손익분기점의 도출  201

2.1 손익분기점분석의 가정  201

2.2 손익분기점과 손익분기도표  202

03 손익분기점분석의 활용  205

3.1 수익성의 안전도 측정  205

3.2 목표영업이익을 실현하기 위한 판매량  206

3.3 영업비용의 구조조정과 손익분기점분석  208

04 손익분기점분석의 확장 및 한계점  210

4.1 다품종 생산기업의 손익분기점분석  210

4.2 손익분기점분석의 한계점  213

· 주요 용어  216

· 연습문제  220

보론 불확실성하의 손익분기점분석  224

제7장 레버리지분석

01 레버리지와 레버리지효과  230

1.1 레버리지의 의의  230

1.2 레버리지효과와 기업위험  231

02 영업레버리지분석  234

03 재무레버리지분석  238

3.1 재무레버리지분석  238

3.2 자본조달분기점분석  241

04 결합레버리지분석  244

05 레버리지와 기업위험  247

5.1 영업레버리지와 영업위험  247

5.2 재무레버리지와 재무위험  248

5.3 결합레버리지와 기업위험  248

· 주요 용어  250

  ·연습문제  253

제8장 재무예측과 재무계획

01 재무예측의 의의와 방법  260

1.1 재무예측의 의의  260

1.2 재무예측의 방법  261

02 매출액과 재무제표 항목의 예측  263

2.1 매출액의 예측  263

2.2 재무제표 항목의 예측  266

03 재무계획의 체계  268

3.1 재무계획의 의의  268

3.2 재무계획의 체계  268

3.3 재무계획을 수립할 때의 고려사항  270

04 장기재무계획  271

4.1 장기재무계획의 의의   271

4.2 외부자기자본조달액의 추정   273

4.3 유지가능성장률의 추정  275

05 단기재무계획  278

5.1 단기재무계획의 의의  278

5.2 단기재무계획의 중요성  279

5.3 현금예산  280

· 주요 용어  283

· 연습문제  286

제 4 편 재무제표정보의 활용

제9장 신용평가

01 금융기관의 여신결정  294

1.1 여신결정의 의의와 중요성  294

1.2 여신결정과정  296

02 신용분석  299

2.1 신용분석의 의의  299

2.2 신용분석의 중요성  299

2.3 신용분석의 5C  300

03 신용평점제도  302

3.1 신용평점제도의 의의  302

3.2 우리나라의 신용평점제도  304

3.3 신용평점제도의 유용성과 한계점  310

04 채권등급평가  312

4.1 채권의 기초개념  312

4.2 채권등급평가의 의의  315

4.3 채권등급의 평가  316

· 주요 용어  330

· 연습문제  333

제10장 기업부실분석

01 기업부실화의 의의  338

1.1 기업부실화의 의의  338

1.2 기업부실화와 관련된 용어  339

1.3 부실기업의 정리방법  340

02 기업부실화의 원인 및 징후  341

2.1 부실화 예측의 정보원천  341

2.2 기업부실화의 원인과 유형  342

2.3 기업부실화의 징후  345

03 기업부실화의 예측방법  348

3.1 단일변량분석에 의한 부실화의 예측  348

3.2 다변량분석에 의한 부실화의 예측  353

· 주요 용어  363

· 연습문제  366

제11장 기업가치평가

01 기업가치의 의의와 중요성  372

1.1 기업가치의 의의  372

1.2 기업가치의 중요성  373

02 기업DCF모형  374

2.1 기업DCF모형의 의의  374

2.2 잉여현금흐름의 추정  375

2.3 자본비용의 추정  381

2.4 기업가치의 평가  385

03  EVA모형  387

3.1 EVA의 개념 및 측정  387

3.2 EVA모형에 의한 기업가치평가  389

3.3 가치창조경영과 EVA  391

· 주요 용어  396

· 연습문제  401

제12장 기업의 합병과 매수

01 M&A의 의의와 유형  408

1.1 M&A의 의의  408

1.2 M&A의 유형  409

02 M&A의 시너지효과 413

2.1 M&A의 시너지효과  413

2.2 시너지효과의 원천  414

03 M&A의 평가  418

3.1 현금에 의한 M&A  419

3.2 보통주에 의한 M&A  420

04 M&A의 방어전략  423

4.1 정관수정  423

4.2 재매입정지협정  424

4.3 비공개기업화와 차입매수  424

4.4 기타 방어전략  424

· 주요 용어  429

· 연습문제  434

연습문제 해설  439

국문 색인  455

영문 색인  461

감 형 규 (甘炯奎)

성균관대학교 경영학과 졸업

성균관대학교 대학원 졸업(경영학석사, 경영학박사)

SK경제연구소 경영연구실 실장

한국재무관리학회 회장

한국재무학회 상임이사

한국기업경영학회 부회장

한국생산성학회 상임이사

청운대학교 기획처장

하나손해보험(주) 사외이사

현, 청운대학교 인천캠퍼스 경영학과 교수

[저서 및 주요논문]

Perpect 재무관리 Ⅰ, Ⅱ(공저, 유원북스)

파생금융상품(공저, 유원북스)

에센스 재무관리(제7판, 공저, 유원북스)

고급재무관리(공저, 박영사)

증권투자론(제5판, 공저, 율곡출판사)

스마트시대의 재테크와 금융상품(공저, 율곡출판사)

재테크 시작하기(공저, 율곡출판사)

주식수익률과 거시경제변수의 관계에 관한 실증적 연구

한국주식시장에서의 역행투자성과에 관한 실증적 연구

정보유형과 주가변동성의 관계에 관한 연구

자본투자와 주식수익률의 관계에 관한 연구 외 다수

신 용 재 (辛容在)

성균관대학교 경영학과 졸업

성균관대학교 대학원 졸업(경영학석사, 경영학박사)

공인회계사, 경영지도사 시험 출제위원

한국재무관리학회, 한국기업경영학회 부회장

한국재무학회, 한국증권학회, 한국파생상품학회 이사

재무관리논총 편집위원장, 기술보증기금 자문위원

한국기업경영학회, 대한경영학회 논문편집위원

Brock University 비지팅 스칼라(Visiting Scholar)

현, 국립한경대학교 경영학과 교수

[저서 및 주요논문]

에센스 재무관리(제7판, 공저, 유원북스)

스마트시대의 재테크와 금융상품(공저, 율곡출판사)

재테크 시작하기(공저, 율곡출판사)

에센스 선물옵션(공저, 유원북스)

파생금융상품(공저, 유원북스)

증권투자론(제5판, 공저, 율곡출판사)

고급재무관리(공저, 박영사)

Perpect 재무관리 Ⅰ, Ⅱ(공저, 유원북스)

Reducing Agency Conflicts with Target Debt Ratios

Momentum Profits and Idiosyncratic Volatility: The

Korean Evidence 외 다수

이 의 택 (李義澤)

서울시립대학교(경영학사)

서울대학교 대학원(경영학석사)

성균관대학교 대학원(경영학박사)

일본 구마모토학원대학 교환교수

대전대학교 대외협력실장, 경영대학장

현, 대전대학교 경영학과 교수

[저서 및 주요논문]

증권투자론(제5판, 공저, 율곡출판사)

경영학원론(공저, 고려출판사)

한국기업의 주식소유구조가 기업가치에 미치는 영향에 관한 실증적 연구

내부자거래와 주식시장의 효율성에 관한 실증적 연구 외 다수